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高速公路:成长与防御兼备


  高速公路板块由于其属于公用事业行业,大多具有价位偏低、业绩稳定、流通盘适中的特性,整体质地比较优良,再加上由于中国整体经济仍处于快速增长的阶段,整个社会对于交通的需求还是非常强烈,高速公路行业一直保持快速增长的势头,其中重点上市公司的经营业绩更是继续保持稳健增长的态势。在目前的市场的状况下,该板块将成为市场资金风险的避风港。

  近年来,汽车工业的飞速发展和城镇化的推进也给高速公路公司带来了巨大机遇。根据交通部的规划,到2010年,高速公路总里程将达到7万公里以上。目前,铁路主要干线运输能力紧张,部分地区进出通道不畅,高速公路发挥着重要的运输作用。因此,我国高速公路行业正处在产业扩张期,面临持续繁荣的契机。

  行业制度变革催生机会

  种种迹象显示,《收费公路权益转让办法》有望很快出台,由交通部、发改委和财政部联合下发。如该《办法》能够如期推出,将有利于规范国内收费公路权益转让中的竞标、审批和估价等环节;如该《办法》允许在合理法律框架和可操作的环境内进行权益转让及资产注入,一些具有资产扩张预期的个股将存在较大机会。

  行业面临扩张,成长性突出

  有机构统计数据显示,今年以来,高速公路保有量、营运汽车保有量以及公路客运周转量均保持9%以上的增长,与GDP的增长基本同步。由于整个行业随着经济周期到达景气度的新高,目前正处于快速成长阶段。到2010年,国家高速公路网总体上将实现"东网、中联、西通"的目标,路网效应将是该行业持续增长的动力。从众多高速公路上市公司中报业绩来看,基本都呈现大幅增长,表明高速公路上市公司的盈利能力有所提升,随着未来优质资产的不断注入、一些政策的实施,将使高速公路上市公司的盈利能力更为突出。

  低市盈率,机构加速建仓

  由于高速公路板块几乎已经成为目前两市市盈率最低的板块,无论从基本面还是技术面都已具备投资价值。另一方面,在市场突破5000点以来,虽然股指继续一路上扬,但投资者对大盘走势未来预期产生分歧将越来越大,作为防御性板块之一的高速公路板块,其安全性得到投资者的认同。因此近期该板块明显有新增资金的介入,一方面是对其良好的成长性和估值优势的认同,另一方面是对后市出现震荡做一个结构性调整的战略建仓,特别以基金为首的机构对该板块的增仓迹象非常明显,后市有望成为震荡市中的热点。

  计重收费和联网收费的叠加将提升运输效率与效益

  计重收费带来了诸多正面效应,联网收费是实现网络效应的重要催化剂。

  ◆ 在超限超载率大幅度降低的情况下,路面破损程度和交通安全事故率也大大降低,交通安全状况有明显改善,事故率逐年下降;
  ◆ 高速公路路面破损率明显降低,实施计重收费的公路养护周期拉长,维修成本下降,延长了路面使用期限;
  ◆ 高速公路通行状况得以改善,车辆通行速度尤其是货车行驶速度和通行效率得到提高;
  ◆ 计重收费的实施,使得大部分车辆不再超限超载,不得不分装运输,增加了对运力的需求,由此道路货物运输价格出现理性回归;
  ◆ 由于车流量的自然增长与分装运输引致的车流量增长,通行费收入水平比实施计重收费前也有所提高。

  行业较快增长,关注两类机会

  我国公路建设和公路运输仍处于发展阶段,伴随中国经济的持续稳定发展,高速公路行业在今后相当长时期内都将保持较快且稳定的增长趋势。而在现有的市场环境中,低估值下较快的内生性业绩增长和较强烈的并购预期是值得重点关注的两类机会。

  上市公司经营业绩持续稳定增长

  国民经济持续稳定的增长、路网效应的不断完善、城镇化趋势和汽车化率的提升为公路行业营造了良好的外部环境,在此基础上,上市公司的经营业绩保持了稳定增长的趋势。

  价值低估和行业并购蕴含两大机会

  无论从全行业的统计类比还是大交通运输各子行业的细分比较来看,公路行业在盈利较快增长(未来三年平均增速20%以上)的背景下价值被低估;而新的权益转让办法能否如期出台,行业并购存在的契机也值得重点关注。


责任编辑:一单