中国客车英文网【www.chinabuses.org】:1月销量好于预期，且出口开始放量，上调2011年、2012年盈利预测，目标价18元，维持增持评级。维持10年EPS0.91元预测，上调11年和12年EPS分别至1.35元、1.72元，对应10年、11、12年PE分别为13倍、9倍、7倍，我们仍坚持认为，公司是11年业绩向上弹性最大的公司，看好2011年轿车扭亏空间带来的业绩成长性，1月轿车出口开始放量，出口的持续性将提升估值空间，公司估值既具安全边际，业绩又具弹性，股价被低估，目标价18元，维持增持评级。
　　

   1月轿车销量超预期，1月轿车销量为19143辆，同比增长25.7%，创公司历史月度新高；主要原因是：和悦销量首次突破1万辆，同悦在内需好转前提下，出口也开始放量。同悦2010年11月、12月累计出口量为2000辆，今年1月出口量达到3000辆以上，且若没有船期影响，1月轿车出口量还将好于预期。
　　

   1月轻卡需求未受下乡补贴政策取消影响，销量同比增长10%。1月轻卡销量达到20244辆，同比增长10%，环比增长87.4%，仅比去年3月旺季少815辆（去年3月为21059辆）；公司轻卡需求未受下乡政策取消影响，且春节后特别是3月开始将进入轻卡销售旺季，预计全年轻卡销量增速在15%以上。
　　
  
   2011年将是公司出口元年，且1月出口量开始体现。1月公司整体出口量达到5018辆，同比增长320%；其中轿车出口量达到3000辆左右，轻卡出口达到2000辆，我们认为11年将是轿车出口元年，且1月出口量已经开始体现，若不是船期影响，1月出口量还将好于预期，预计1季度轿车出口量在7000辆左右。暂维持全年轿车出口量在3万辆左右预测（不排除存在超预期的可能）；出口市场的打开将提升公司估值空间。
　　

   预计1季度业绩有望同比增长60%以上。由于10年轿车同悦和和悦模具摊销等费用影响了轿车的盈利，10年轿车仍大幅亏损，但11年预计在内需及出口共同促进下，轿车在11年实现扭亏是大概率事件。考虑1季度轿车、轻卡、瑞风销量及轿车摊销费用的减少，预计1季度业绩将同比增长60%以上。